夙昔几年，一众功率半导体厂商相等看好汽车给SiC带来的刚劲需求，按高增长 电动汽车 弧线扩产；关联词现时电动汽车节律放缓、价钱竞争提前到来、开垦折旧初始达成，这种压力，仍是了了地写进了多家功率半导体厂商的利润表。

　　功率半导体巨头的利润“抽泣史”

　　罗姆：1936亿日元减值损失

　　罗姆是这轮 SiC 周期错配最典型的案例。

　　2026 年 5 月 12 日，罗姆发布 2025 财年全年岁迹。该财年对应 2025 年 4 月至 2026 年 3 月。财报高慢，公司全年净损失达到1584 亿日元，创下历史最大损失记载，而且仍是联结两年处于损失情状。上一财年，罗姆净损失为 500 亿日元。

　　形成这一巨额损失的要津原因，是公司以 SiC 功率半导体分娩开垦为中心，计提了 1936 亿日元减值损失。

　　罗姆在公告中也给出了奏凯讲明。受电动汽车阛阓增长放缓影响，公司再行评估了投资盘算。诚然罗姆仍在通过开发下一代器件、推动分娩工艺向 8 英寸迁徙来普及良率、镌汰成本，并抓续激动 SiC 业务盈利化，但好意思国缩减电动汽车优惠政策、欧洲再行评估 2035 年后禁售内燃机车方法等外部变化，使公司判断 电动汽车 阛阓的中弥远增长率将低于此前预测。因此，在再行评估固定钞票可回收性后，罗姆决定以 SiC 业务有计划的国表里工场分娩开垦为中心，计提 1936 亿日元减值损失。

　　全体来看，2025 财年，罗姆的全年营收同比增长 7.3%，达到 4811 亿日元；营业损益也实现扭亏为盈，录得 108 亿日元营业利润。按阛阓分手，汽车业务同比增长 5.8% 至 2368 亿日元，工业开垦增长 7.0% 至 613 亿日元，滥用电子增长 13.0% 至 1054 亿日元，筹备机与存储业务增长 8.9% 至 593 亿日元，独一通讯业务同比下跌 7.0% 至 183 亿日元。

　　2025 财年，公司营业利润较上一财年改善 509 亿日元，从上一财年的损失400 亿日元转为盈利108亿日元。这阐明罗姆的基本筹办智商正在配置，但SiC有计划钞票减值领域过大，最终仍将净利润拖入历史性损失。

　　可是需要指出的少许是，罗姆的SiC业务也在高潮当中。2025 财年，罗姆 SiC全体业务同比增长14%，其中SiC器件和模块业务同比增长 41%。公司瞻望，2026 财年 SiC 业务仍将增长 30% 以上，SiC 器件和模块业务将增长 55% 以上。

　　罗姆社长东克讲明说，公司总算实现了约 100 亿日元营业利润，但对于不得不进行减值的时局“深感自责”。他反想称，在第一期中期筹办盘算时代，诚然有“乘风而上”的客不雅身分，但公司在投资上确乎过于激进。这次计提大额减值，是但愿将“不好的东西一次性减除”，之后再行回到简略创造利润的公司情状。

　　“我觉得（于今为止的‘脓疮’）已通过本次减损透顶排尽。从现时起，咱们不错只专注于朝上发展的标的。”东平允暗示。

　　成本开支的调整，也进一步印证了罗姆对上一轮扩产节律的反想。诚然第一期中期筹办盘算时代（2021 财年至 2025 财年）累计参加了 6082 亿日元，但从 2026 财年起的头三年盘算将累计投资收尾在约 1500 亿日元。东平允阐明称：“在第一期入网中，咱们在 SiC、IGBT、绝缘栅驱动器等罗姆需求相等焕发的产物上进行了大量投资，现时顾虑起来略显多余。接下来的三年将收尾在年均 500 亿日元傍边。”

　　Wolfspeed：76%的营业损失率

　　Wolfspeed这几年All in SiC，而且前期产能参加过重，从最新财报看，Wolfspeed 的筹办压力仍然相等严峻。

　　2026财年第三季度，Wolfspeed 收入约 1.502 亿好意思元，GAAP 毛利率为 -27%，Non-GAAP 毛利率为 -21%，GAAP净损失达到 1.2 亿好意思元，调整后EBITDA 为 -6200 万好意思元。公司还瞻望下一季度毛利率将陆续为负。

　　从损益结构看，Wolfspeed当季收入为1.502亿好意思元，但对应成本达到1.902 亿好意思元。也即是说，公司每卖出1好意思元产物，以致还不足以掩饰相应的制形成本。当季营业损失达到 1.143 亿好意思元，营业损失率高达-76%。

　　Wolfspeed此前已走过 Chapter 11 重组，并通过镌汰债务和利息成本改善钞票欠债表；但筹办层面仍然莫得收复，阐明财务重组只可处理债务压力，弗成奏凯处理 SiC 产能哄骗率、良率、价钱和客户需求节律问题。

　　Wolfspeed 束缚层在近期口径中强调，普及工场哄骗率是异日推动毛利率改善的要津杠杆。公司还提到，短期汽车需求仍不笃定。

　　ST：功率与分立产物部门抓续深度损失

　　ST 2026年一季度财报中高慢，其功率与分立产物（Power and Discrete Products，P&D） 部门面对严重挑战，扫数这个词2025财年到2026年月吉直处于营业损失情状（负利润率）。从 2025年Q1的-6.9%，一起恶化到 Q4 2025 的 -30.2%，2026年Q1收入独一 3.89 亿好意思元，营业利润率为-21.5%

　　全体来看，ST 2026年一季度总收入为31亿好意思元，同比增长 23.0%，但环比下跌 7.0%。毛利率为33.8%。其他几个业务部AM&S、Embedded Processing、RF&OC 王人照旧正利润率，独一功率与分立产物是显赫负值。

　　ST电话会里并莫得奏凯把P&D的损失填塞归罪于SiC，但P&D 的损失与SiC/车用高压功率周期存在高度关联。

　　英飞凌：盈利智商已“不可罗致”

　　英飞凌的情况比 ST、罗姆健康，因为它体量大、组合更漫步，还有 AI 电源、功率束缚、MCU 等业务撑抓。但电话会里对车用高压业务的表述相等重：束缚层称 Automotive high-voltage drivetrain business 的盈利智商仍是“unacceptable”，原因是电驱高压功率器件的销量和价钱压力，尤其是高竞争强度与产能膨大导致价钱侵蚀快于预期。

　　英飞凌还说，这个问题主要连络在高压电驱功率器件，不是扫数这个词汽车半导体业务。受影响业务现时约莫占汽车业务的7%，但会连累ATV分部利润率低到中个位数百分点；公司正在重置业务，包括镌汰运营成本、精简产物组合，并把部分前端产能转向 AI 数据中心业务。

　　英飞凌指出，硅 IGBT侧的压力主要来自中国竞争者，而 SiC 侧的车用逆变器价钱压力并非主要来自中国，而是来自西方竞争者。这也阐明 SiC 不是单纯“中国廉价竞争”问题，而是全国主流 SiC 厂商前几年集体扩产后，在 电动汽车 节律变慢时彼此挤压。

　　车用SiC的节律被高估了

　　到这里不错得出一个比较明确的判断：这轮功率半导体利润恶化，确乎与SiC高度有计划。但弗成简便相识为SiC技艺阶梯失败。

　　SiC的技艺价值仍然成立。在高压、高频、高效果场景中，SiC 比较传统硅基 IGBT 仍然具备上风。新动力汽车主逆变器、800V 快充、光伏逆变器、储能系统、工业电源、AI 数据中心电源、电网基础设施，这些应用王人仍然需要更高效果、更高功率密度的功率器件。

　　信得过出问题的是营业化节律。

　　因此，这轮功率半导体的危急情状，不错拆成四层：

　　第一，电动汽车增长放缓，车用主逆变器需求低于原先假定。SiC 最大的前期故事来自 800V、主逆变器、快充、高端电动车。但 2024—2026 年全国 电动汽车 浸透率弧线显着不如产业链此前预期，尤其西洋阛阓更弱。

　　第二，全国SiC厂商前几年同步扩产，导致供给端太重。罗姆、Wolfspeed、ST、英飞凌、安森好意思等王人曾围绕 SiC 作念垂直整合、8 英寸迁徙、衬底/外延/器件扩产。现时需求没按原速率开释，折旧、启动成本、闲置产能就反噬利润。

　　第三，价钱压力从硅 IGBT扩散到车用SiC。如同英飞凌电话会中所述，高压电驱领域价钱侵蚀快于预期；SiC 车用逆变器的价钱压力来自西方竞争者，而硅侧压力更多来自中国竞争者。

　　国内厂商：更漫步，也更复杂

　　比较国际厂商，国内功率半导体企业还莫得出现Wolfspeed、罗姆式的集体性利润崩塌，但分化仍是初始：有的公司把 SiC 作念成了车规、AI 电源、储能等场景中的增量，球队数据与历史记录有的则仍是感受到产能爬坡、价钱调整和利润开释不足预期的压力。

　　在国内功率半导体厂商中，扬杰科技是进展较为亮眼的一家。2025年，扬杰科技实现营收 71.30 亿元，同比增长 18.18%；归母净利润约 12.59 亿元，同比增长 25.55%。其中，半导体器件业务收入约 62.57 亿元，同比增长 20.24%，占公司营收比重达到 87.75%。公司首条 SiC 芯片产线实现量产爬坡，首条 SiC 车规级功率半导体模块封装姿色建成投产，并取得多家国际、国内主流 Tier1客户订单。与此同期，公司SiC MOS产物也在AI数据中心、新动力汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等场景中激动应用。

　　2025 年，士兰微实现营收130.52 亿元，同比增长16.32%；归母净利润3.99 亿元，同比增长 81.27%；扣非净利润 3.72 亿元，同比增长47.82%。SiC方面，士兰微仍是初始形成较明确的出货进展。其基于自主研发第二代 SiC MOSFET 芯片分娩的电动汽车主电机驱动模块，在 2025 年累计出货量进取 10 万颗；第四代 SiC 芯片和模块已通过客户评测并初始批量录用。同期，士兰微第二代 SiC MOSFET 还通过国内头部大厂认证，应用于 AI 算力中心电源并实现大王人量出货。

　　华润微亦然国内功率半导体企业中配置较显着的一家。2025 年，华润微实现营业收入 110.54亿元，同比增长9.24%；归母净利润6.61亿元。2026 年一季度，公司实现营业收入28.57亿元，同比增长 21.34%；归母净利润3.3亿元，同比增长296.56%。公开信息高慢，华润微SiC收入实现翻倍以上增长。

　　斯达半导的盈利端仍是显着承压。2025年，斯达半导实现营业总收入40.12亿元，同比增长18.34%；归母净利润4.05亿元，同比下跌20.18%；扣非净利润3.77 亿元，同比下跌 22.61%。到了2026年一季度，压力进一步显现。公司主营收入8.64亿元，同比下跌6.0%；归母净利润2662.68万元，同比下跌74.32%；扣非净利润1679.36万元，同比下跌83.49%。

　　上游衬底方法相通面对压力。

　　三安光电SiC在爬坡，但仍然连累利润。2025年，三安光电实现营业收入179.49亿元，同比增长11.45%。其中，湖南三安实现销售收入9.10亿元，安意法，也即是湖南三安与意法半导体的合股公司，实现收入0.29亿元。但进入2026年一季度，三安光电的压力显着加大。公司一季度营业收入约29.07亿元，同比下跌32.59%；归母净利润约 0.67亿元，同比下滑68.15%。其在一季报阐明中提到，LED高端产物占比进一步普及，但滤波器、湖南三安业务改善仍然依次渐进，对利润连累较大，导致主营业务净利润下跌。从产能看，湖南三安仍是领有6英寸碳化硅配套产能1.6万片/月、8 英寸碳化硅配套产能1000片/月。

　　2025年，天岳先进实现营收14.65亿元，同比下跌17.15%；归母净利润损失2.08亿元，损失同比扩大216.36%。主营业务收入12.25亿元，同比下跌16.88%；主营业务毛利率 17.10%，较上一年下跌15.82个百分点。进入2026年一季度，公司实现营业收入3.66 亿元，同比下跌10.41%；归母净利润损失0.61亿元。

　　总的来说，国内厂商正在从技艺打破和产能建设阶段，进入利润达成和产业分化阶段。国内厂商莫得国际那么惨，但也莫得假想中那么放浪。

　　AI数据中心能否救SiC？

　　正所谓东边不亮西边亮。就在车用SiC掉链子的时辰，AI办事器对高效果功率束缚的需求，为厂商提供了更高的溢价空间。

　　罗姆东平允社长讲明谈：“诚然电动汽车（EV）阛阓听不到什么好音问，但在车载逆变器领域，咱们依然肃穆地获取了阛阓份额。”此外，公司还盘算在 AI 办事器领域实现2.5倍的增长，同期第5代8英寸 SiC MOSFET的初始出货也将为营收增长作念出孝敬。另一方面，对于衬底（基板）的外售业务，他暗示：“在6英寸领域仍是无法竞争，能否在8英寸领域稳稳拿下衬底外售份额是接下来的课题。”

　　在办事器业务方面，公司泄露2025财年至2030财年的年平均增长率（CAGR）将达到42%，并设定了2030财年销售额达到 1000 亿日元以上的指标。罗姆在 2025 财年上半年岁迹阐明会时，曾将2030财年办事器业务的销售指标定为 300 亿日元，这次属于大幅上调。东平允暗示：“最大的变化在于模拟IC中的MPC（多相收尾器）+ DrMOS 部分。第一代产物作念得相等好，第二代产物的特点则更优异，因此需求相等刚劲。在1000亿日元的指标中，近一半将由MPC和DrMOS孝敬。”

　　对于AI办事器业务的上风，东平允阐明称，罗姆领有涵盖硅基、SiC/氮化镓（GaN）功率半导体、模拟IC，以及分流电阻器和硅电容器等全地点的系列产物。随后，他提到了在AI 办事器领域与英伟达的袪除，并暗示：“由于对方负责推行了罗姆的品性，加上新产物（MPC + DrMOS）问世，且其样品在英伟达取得了极高的评价，因此咱们大幅上调了预期。DrMOS 因其能实现比现时现存产物更高的效果而受到好评。诚然今后竞争仍将抓续，但只消咱们能不竭胜出，业务就会稳步高潮。”

　　罗姆瞻望2027年3月期的营收将同比增长6%至5100亿日元，营业利润增长2.8倍至300 亿日元。最终损益瞻望将扭亏为盈，达到290亿日元。公司看好AI办事器有计划半导体的增长。

　　ST在2026 Q1财报中提到了AI数据中心所带来的营收指标，瞻望 2026 年将远超 5亿好意思元，2027 年将远超10亿好意思元。ST与 AWS（亚马逊云科技）达成了一项多年期、价值数十亿好意思元的紧要策略营业袪除。与英伟达扩展了 800V DC AI 数据中心电源疗养产物组合，新增了支抓 12V 和 6V 架构的产物。硅光子平台仍是初始为超大领域云办事商大领域量产硅光子平台，主要用于数据中心和 AI 集群的光学互连。

　　最新 Q3 FY2026 财报里，Wolfspeed 也开释了一些积极信号。公司称 AI 数据中心应用收入环比增长约 30%，并推出首款营业化 10kV SiC power MOSFET，面向电网当代化、工业电气化和 AI 数据中心基础设施。同期，公司还推出下一代 TOLT 产物组合，以应答 AI 数据中心需求。

　　不外，AI 数据中心能否信得过“救”SiC，还弗成过度乐不雅。

　　一方面，AI 办事器确乎正在带来新的功率半导体需求。更高功耗、更高电流、更高效果条件，会推动电源束缚、功率模块、DrMOS、SiC、GaN、模拟 IC、电阻电容等产物升级。对于功率半导体厂商而言，这是一个值得有趣的新增长场景。

　　但另一方面，AI 数据中心并弗成坐窝填平车用 SiC 周期留住的全部缺口。车用主逆变器、AI 办事器电源、电网级功率器件和工业电气化系统，诚然王人属于高效果功率电子需求，但它们在产物形式、客户认证、录用节律、成本结构和产能匹配上并乌有足换取。企业弗成简便地把正本为车用 SiC 准备的产能，奏凯无缝切换到 AI 数据中心。

　　AI 数据中心正在为功率半导体厂商提供新的增长弧线，但短期内还不是 SiC 周期错配的全能解药。

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