文｜姚紫薇孙诗雨应绍桦缪金瑾徐楚翰(参议助理)

ETF阛阓举座界限自年头冲高后回落，其中股票ETF界限回落水平最大，国法2026年5月的最新界限仍是低于旧年同时水平。最近1年股票ETF净流出已超1万亿元，其中宽基ETF是资金流出最主要的ETF类型，而主题行业、作风计策以及跨境ETF均展现出结构性资金流入口头。从产物布局看，2026年新发ETF多聚焦行业主题类ETF，为阛阓机构资金提供了愈加浅薄灵验的赛说念布局器用。本周TMT板块基金发达相对率先，近一周平均涨幅为3.84%。本周基金仓位总体上升，处于近1年较高水平。作风来看，基金较多加仓中盘成长，行业加仓电子等。本周基金刊行热度处于近2年较高水平，类型以指数型和搀和型为主。

ETF阛阓概览：界限和资金流入的先扬后抑

从ETF阛阓举座界限看，2025年是ETF发展里程碑式的一年，大界限增量资金借说念ETF握续涌入老本阛阓，ETF阛阓总体界限于2025年4月、8月、12月龙套4万亿、5万亿及6万亿大关，ETF产物数目也由2025年头的1000余只增长到2025年底的1400余只。然则，ETF界限握续走高的趋势在2026年年头仅延续了不及1个月后遭受了剧烈回转，多半资金的赢利了结重叠国外宏不雅身分不细目性的扰动，使得ETF界限快速缩水，国法2026年5月22日，ETF总体界限回落到约4.9万亿的水平。

具体来看，股票ETF当作各类资金阶段性交往，捕捉二级阛阓beta收益的主要器用，界限和份额的变化呈现出更大的波动性，亦然举座ETF阛阓界限变化的中枢孝敬起头。在往时1年中，股票类ETF的份额和界限阅历了握续上升和高位回落的两个阶段。其中，2025年5月至2026年1月区间内，股票ETF的份额和界限分离从1.99万亿份和2.95万亿元大幅攀升到2026年1月的2.23万亿份和4.08万亿元，最高增长幅度分离越过11.8%和38.1%。而在2026年1月股票ETF的份额和界限分离达到各显示位后双双急剧回落，随后呈现出握续下行趋势。国法2026年5月，股票ETF的份额和界限分离为1.91万亿份和2.69万亿元，相较旧年同时不升反降。

从资金流朝上看，2026年以来各类型资金体现出了逢高减仓，握续性流出的特色。在近1年的区间中，ETF资金流的变化与ETF份额和界限变化趋势访佛，均阅历了先流入再流出两个阶段，但更进一步看，不错将2026年以来的净流出阶段再细分为两个阶段，即2026年1月的单月急剧流出阶段和2026年2月驱动的流出速率减缓再加速阶段：

2026年1月在以贵金属和有色引颈的商品阛阓加速上升鼓舞下，上证指数月内冲高接近4200点，激发多半资金止盈离场，导致1月单月股票ETF资金累计净流出越过8000亿元，月内遭受资金累计净流入转为净流出的逆转。

2026年2月、3月受春节长假及好意思伊冲突激发的阛阓下落影响，资金流变化速率相对裁汰，两月共计资金净流出约1000亿元，相较1月流出水平大幅下降。但插足2026年4月以来，阛阓对好意思伊冲突明锐度逐渐松开，且好意思伊战事自己出现搪塞迹象后出现大幅反弹，再度激发资金流加速流出。

笼统来看，在面前多重身分扰动，阛阓处于区间震憾的环境下，各类型资金关于ETF阛阓的布局已由单边握续性流入的推广阶段转向结构性布局，捕捉阛阓行业/作风轮动的存量博弈阶段。

ETF资金流的显赫分化及新发产物布局

股票ETF举座层面呈现出的握续性净流出趋势，并不皆备代表着阛阓的眩惑力或可参与性松开，而是入场资金在阶段性止盈后，但愿通过主题/行业、作风/计策的灵验轮动，在区间震憾的行情中进一步挖掘阶段性收益。

按ETF类型统计，宽基指数在多个技能维度上均遭受资金显赫净流出，是导致股票ETF资金握续呈现净流出趋势的中枢起头。本年以来，宽基指数累计净流出额越过1.6万亿元，且直至面前技能流出速率并未呈现出显明松开趋势。与之对应的是，主题行业以及作风计策类ETF本年以来仍然督察净流入态势，但呈现出阶段性、结构性布局的特色。举例，行业中的医药、内行产业，计策中的红利、低波等类型的ETF，在近1周、近1月、1季、以及本年以来的维度上均终了资金净流入，而TMT、周期等短期涨幅较大的板块，则体现出年头买入近期卖出的显赫特征。

按指数维度统计，沪深300ETF净流出金额断层式卓绝其他指数，卫星产业链、AI产业链（半导体开发、通讯等）、红利低波等ETF受到资金追捧。

宽基方面，多数ETF呈现出握续性单边流出趋势。沪深300当作阛阓中追踪界限最大的大盘宽基指数，本年以来遭受了越过7700亿的资金净流出，而中证500、中证A500、上证50等宽基指数也相同在多个技能维度上均遭受资金显赫净流出。在宽基指数中，科创50诚然也遭受了资金净流出的情况，但其净流出趋势与其他宽基指数存在一定相反——科创50的净流出更多皆集在最近1周至最近1个月的区间中，这一流出在一定经由上可能来自于科创50近1月越过20%大幅上升所带来的阶段性止盈效应，而非资金关于宽基指数的握续性减握。

主题行业方面，资金主要流向两大标的，一是围绕基本面逻辑，寻找功绩强劲或功绩超预期成立的板块，二是低位布局阶段性回调幅度较大的板块。其中，功绩强劲的高景气产业链主要包括功绩握续超预期增长，板块资金握续活跃的通讯开发、半导体开发、电网及储能开发等类型ETF，其中，球队数据与历史记录半导体开发板块近一周更为强势，资金呈加速流入趋势；而券商板块多家头部机构在26年1季度的功绩超预期成立后，相同赢得阛阓资金的握续性流入，其中证券ETF国泰自4月29日集中10个交往日保握资金净流入，证券ETF易方达自4月13日起集中23个交往日保握资金净流入。阶段性回调幅度较大的板块包括改进药、航空航天等前期相对活跃，但相较高点出现20%-30%回撤的板块，关于这部分愈加依赖阛阓信息和事件催化的板块，阛阓资金也保握着弥远暖热并逢低布局。

计策方面，红利低触及解放现款流ETF握续吸金。在面前波动水平较高的阛阓环境中，红利低波类计策较强的宝贵属性相同也使得干系ETF眩惑了多半避险资金流入，且在近一周阛阓波动水平放大的环境下，资金流入节拍显明加速。其中，华泰柏瑞上证红利ETF最近1周资金流入最多，达9.44亿元，而红利低波ETF易方达和红利低波ETF华泰柏瑞近1月资金净流入水平更为率先，流入金额均超20亿。解放现款流计策当作暖热企业内生造血智商的计策，计策自然暖热企业的盈利质地和握续诡计智商，是匡助投资者捕捉弥远投资价值简直立型器用。

值得提防的是，除传统的股票ETF外，跨境ETF中投资于香港股票阛阓的恒生科技ETF相同在年内大幅吸金。国法2026年5月22日，恒生科技ETF年内跌幅-11.72%，资金净流入接近500亿元，体现出面前阶段A股港股行情走势出现分化后，阛阓资金关于AH价差的均值归来以及港股弥远估值的成立存在一定预期，从而在A股赢利了结后逢低布局港股优质科技企业。

除ETF资金流外，公募基金的ETF产物新发节拍相同为阛阓资金的结构性布局提供了佐证。2026年年内，新刊行的股票ETF及跨境ETF共计146只，其中主题ETF占比越过50%，跨境ETF、行业ETF分离以23.29%、15.07%分列二三位。从年内数目增多比例来看，行业ETF产物数目大幅普及超24%，跨境ETF、主题ETF紧随自后，ETF产物数目分离增长16.83%和14.97%。从头发产物布局与结构来看，2026年以行业及主题ETF为主的刊行趋势与2024-2025年围绕中枢宽基，“一指多发”的产物刊行布局存在显赫变化。

在这一产物新发的结构退换下，阛阓机构欺诈ETF器用进行赛说念布局的意愿和效果也逐渐普及。以私募基金为例，据私募排排网统计，国法5月21日，已有86家私募机构旗下产物出当今91只年内上市ETF的前十大握有东说念主名单中，共计重仓握有份额达10.93亿份。其中科技标的凭借清晰的产业逻辑与握续的阛阓热度，成为私募机构确立的中枢遴荐。数据显现，称呼中包含“科创”“通讯”“电子”“互联网”等要津词的年内上市ETF共有28只，私募机构共计重仓握有份额达2.43亿份。多位来自不同机构的私募基金贬责东说念主在领受调研时建议，私募机构通过布局行业主题ETF替代个股的上风主要包含几点，一是不错更高效地捕捉赛说念契机，精确布局；二是减少个股筛选参议成本，灵验幸免个股高波动与特定风险事件；三是流动性充裕，私募机构大额确立与纯真调仓提供了便利。

小结与预测：结构性行情下的ETF结构的握续分化

综上，中国ETF阛阓面前正处于一个要津的改动窗口期，其中枢转化主要体当今：

由增量资金驱动的流动性牛市转化为由景气度和估值水平驱动的结构性牛市。在阅历2025年里程碑式增长与2026年头冲顶后，ETF界限插足高位波动与阶段回撤期，从6.28万亿高位快速回落到2026年5月中旬的4.9万亿，体现出ETF阛阓正由单边推广阶段转向存量博弈阶段。

宽基指数遭受资金显赫流出，部分主题行业、作风计策ETF仍具较强吸金智商。分类型看，宽基ETF遭受显赫资金净流出，其中沪深300年头于今流出超7000亿。而主题行业、作风计策ETF存在结构性的资金流入，通讯、券商、红利等三大标的近1月内资金显赫流入，买卖航天、改进药、恒生科技等标的年内举座资金保握净流入趋势，资金从“阛阓Beta”向“行业Beta”迁徙的趋势日益清晰。

新发产物布局以主题行业ETF、跨境ETF为主，为阛阓资金提供丰富赛说念投资器用。新发ETF产物布局由中枢宽基“一指多发”转化为愈加细分化、多元化的主题投资器用。这一产物布局的转化为以私募基金为代表的阛阓机构资金提供了愈加浅薄、高效的赛说念投资器用。

预测后市，股票ETF举座界限赓续下行空间有限，测度举座界限将围绕面前水平握续震憾，但ETF资金流向分化口头可能进一步加重。在国内基本面未呈现出明确成立信号，国外宏不雅身分扰动加重的阛阓环境下，测度A股仍将督察面前结构性慢牛的阛阓行情。在此布景下，若无增量资金鼓舞，A股短期内难以重现普涨口头，宽基ETF投资收益性价比相对较弱，阛阓资金将愈加珍重主题见识的赛说念化布局。基于以上，咱们觉得在股票ETF中，宽基ETF的握续净流出趋势难以马上扭转，但部分高景气、短期回调幅度大、宝贵智商强的ETF将有望延续宽基ETF流出资金，酿成宽基握续流出，阛阓局部热门板块阶段性流入的资金流口头。

本发挥仅当作投资参考，基金过往功绩并不预示其畴昔发达，亦不组成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报说念，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提真金不怕火技能具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算末端主要基于模子诡计，因此对阛阓及干系交往作念了一些合理假定，但这么可能会导致基于模子所得出的论断并不可皆备准确地描写实质情况，可能会与真正的情况出现偏差。况且数据源频频存在极小数的缺失值，会幽微增多模子的统计偏误，历史数据的区间遴荐也会对末端产生一定的影响。

证券参议发挥称呼：《ETF资金流向握续分化》

对外发布技能：2026年5月24日

发挥发布机构：中信建投证券股份有限公司

本发挥分析师：

姚紫薇SAC编号:S1440524040001

SFC编号:BXU265

孙诗雨SAC编号:S1440524060007

应绍桦SAC编号:S1440525060001

缪金瑾SAC编号:S1440525080003

参议助理：徐楚翰球队数据与历史记录